中长期品种风险在累积
在过去一段时间里，我们一直推荐中长期利率品种，但目前我们认为：随着中长期利率品种收益率的逐步下降，中长期债券的利率风险与流动性风险已经累计到了一定程度。
拿上周发行的5年期*策金融债09农发01来说，该期债券发行利率为1.95%，即使1.95%还不是5年期金融债的收益率的底部，但交易户持有该品种所面临的利率风险与流动性风险较大，投资户持有该品种的收益也过低。
5年金融债的投资价值低于3年期中期票据。我们假设未来一个月时期内，09农发01收益率继续下降10BP，那么在这一个月内，09农发01的持有期收益率约为 0.6%。但是若投资者以3%的收益率买入一只3年期中期票据，同样假设该只3年期中期票据收益率下降10BP，该中票的持有期收益率可以达到约为0.5%。虽然在这样的情景假设下，3年中期票据的持有期收益率依然低于5年期*策金融债持有期收益率，但是3年期中期票据所面临的利率风险敞口缺远远小于5年期*策金融债。若这两只品种在未来一个月收益率都上涨10BP，则5年期*策金融债持有期收益率约为-0.29%，即每100元的5年金融债亏损0.29元，而3年中期票据则不会发生亏损。另外，由于目前资金推动的行情主要受益券中主要是3年以内期限的品种，因此3年期中期票据收益率下降幅度很可能大于5年期*策金融债。因此综合来看，目前中期利率品种投资价值低，且风险较高。
