金螳螂(002081):设计领先 管理超前 龙头地位难以撼动
建筑装饰行业空间大，集中度低。在中国城镇化的过程中，行业将保持快速增长，同时，上市之后拥有资金优势和品牌优势的行业龙头将不断扩大市场份额，获取高于行业的成长速度。
理由：
工厂化生产、产品化装饰战略将推动公司继续高速增长。公司在规模、管理等方面均领先行业，先发优势无法撼动。在经历多年的高速增长、规模扩大之后，将进入精细化管理带来的快速成长阶段。未来两年收入和净利润增速分别达到35%和44%，目前对应2012 和2013 年的市盈率分别为25.4x 和18.8x，给予"推荐"评级。
公司质地：
设计领先、管理优异的建筑装饰行业龙头。公司连续9 年荣获中国建筑装饰百强企业第一名，每年有多项产品获取全国建筑装饰工程奖及国家级装饰设计作品奖。公司荣获"2011 中国室内设计学会奖最佳设计企业奖"，金螳螂设计研究总院荣获"装饰界凤凰奖之最具影响力设计院所"。
上市之后，公司陆续推行了"标杆管理"、"捆绑经营"和"50/80"等颇具特色的管理模式。自主研发的ERP 系统上线，更是大大提高了管理效率。
成长动力：
区域扩张：省外市场开拓进展迅速。江苏本省市场支撑金螳螂十年快速发展，近两年省外市场年均增速71%远高于省内，省外收入占比也首次超过省内，达到53%。公司优异的管理能力将逐步将江苏省内的成功经验复制到空间更大的省外市场，以此推动公司市场份额逐步提升。目前公司已经在全国开设36 家分公司，进一步提高了区域市场的业务承接和实施能力。
业务结构：幕墙迎来高速发展。增发募集资金到位后，幕墙业务产能紧张得以缓解。接单明显增多。前5 个月，公司公告的幕墙中标项目金额高达6.9 亿元，远高于去年上半年幕墙业务收入。增发募资到位后，加快了节能幕墙生产线建设。
盈利能力：加快"工厂化"，提升毛利率。公司建筑部品部件工厂化项目一期已经完成，幕墙、木材、家具等配套材料产能大幅提升。增发募资也将大部分投入新一期的工厂化项目建设，通过"工厂化生产、产品化装饰"等精细化管理体系，预计公司将更大程度发挥规模效应，提升盈利能力。在规模较大的基础上实现高质量的业绩增长。
风险：
投资增速超预期下滑；市场调整带来估值压缩。